【黄金期货】黄金三大属性及走势周期分析

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黄金的英文名称是GOLD，化学元素符号是Au，在元素周期表上排名79，比重19.32，熔点高达1064摄氏度，沸点高达2808摄氏度。纯黄金的颜色为金黄色，不过黄金中通常含有其他金属或者杂质，比如银、铀、铜等。黄金的纯度可以通过试金石的“条痕比色”来鉴定：如果条痕呈现出青色，则黄金纯度在70%左右；如果是黄色，则含金量为80%左右；如果是紫色，则含金量为90%左右；如果是红色，则基本上是纯金。含金量的多少也就是说黄金的纯度，被称为“成色”，成色通常可以采用百分比或者千分比含量来表示。上海黄金交易所的金条成色有四种规格：99.99（俗称四条九），99.95，99.9和99.5。此外，经常采用的黄金纯度还有克拉，简称K，或者“开”。克拉是中东波斯商人曾经用来度量豆子重量的单位，英文是“[color=var(--weui-LINK)]Carat”或者“Karat”，现在用来衡量宝石的重量和黄金的纯度，纯金定义为24K。那么18K金就是75%纯度的黄金（参见表1-1）。

黄金具有非常高的物理延展性和化学稳定性，它不和氧、水等许多物质发生化学反应。在正常情况下，1克纯金可以拉升到3千米左右长，而如果做成金锚的话则其面积可以达到9平方米。黄金的导热和导电性能卓越，在电子工业上运用广泛。但是，纯度较高的黄金很容易被磨损，长年佩戴的黄金首饰会减轻重量，因而现在的黄金首饰都添加了其他金属以便防止磨损和增强色泽，比如加入银和铜等。黄金的应用黄金的采掘和使用已经有几千年的历史，在最近几十年，世界地面存金增长得非常迅速。黄金首饰和工业制品占了约64%，而官方储备占了18%左右。黄金首饰和工业制品主要是商品性需求，而官方储备则主要是货币方面的需求，后者是为了应对金融危机和国际收支需要。黄金的化学稳定性和物理色泽使得其成为首饰材料的首选。由于印度是黄金消费的大国，所以印度的节日通常会影响金价的短期走势，由于西方和印度的节日集中于第一季度和第四季度，所以黄金在年末和年初容易走强，而阶段性底部往往出现于年中，特别是6月和7月，这对于把握买卖黄金的时机而言是非常有价值的知识。除了作为首饰材料，黄金还是极其重要的工业原料，全球的工业用金消耗了10%的黄金，而电子工业首当其冲，因为电子工业用金占了整个工业用金的65%左右。现在，键合金丝成了电子工业必需的材料。而黄金本身低而稳定的电阻性能，使得它的合金成为用量最大的合金。除了电子工业，黄金还被广泛地运用于化学工业、建筑工业、服装工业和玻璃工业等。黄金在航空航天工业中的运用将越来越广泛，这是由于黄金具有耐高温、耐腐蚀的特性，比如航天航空中的镀金玻璃能够很好地防范宇宙射线等，对红外线和紫外线的反射能力超强。1960年对镀金反射镜研究导致了激光的发明。黄金的第三个用途是医疗，特别是牙科，这是因为黄金的化学性质比较稳定，对于牙齿和口腔的损害极小。除此之外，中药对黄金的使用也很多，比如同仁堂的牛黄安宫丸、牛黄清心丸、大活络丸等。另外，金盐制剂可以用于肺结核、风湿性关节炎和皮肤病的治疗。黄金的第四个用途就是奖章、奖杯和纪念品的制作，这些需求对国际黄金价格的波动影响较小。黄金的第五个用途就是餐饮，最为著名的是东亚和东南亚一带盛行的金锚宴。大家对金循饮料可能还比较陌生，通常在食用酒中加入少量的金锚，可以达到解毒和养颜的功效，1983年世界卫生组织将黄金列入食品添加剂行列。黄金的三大属性黄金的三大属性主导着黄金的价格走势，只有明白了三大属性及其相互之间的关系才能做到正确地研判黄金走势。黄金的属性包括商品属性、投资属性和货币属性，其中对金价最有影响力的属性是货币属性，其次是投资属性，最后才是商品属性。首先，我们来看看黄金的商品需求。前面我们已经深入地谈到了黄金的主要商业用途，比如工业、医疗、首饰等，这里不再赘述，我们重点谈谈黄金的国别消费情况。现在世界主要的黄金生产国是南非、美国、澳大利亚、中国、俄罗斯等，而主要的黄金消费国则是印度、美国、中国、土耳其、埃及和沙特阿拉伯等。在黄金消费上，印度的年需求量远远大于其他国家，其每年的消费额大约占到世界黄金消费总量的1/4。在黄金的商品需求中，印度是一个不可小觑的因素，所以我们在研究黄金的月度波动时就一定要关注印度黄金消费量的变化。相对于印度的黄金需求，印度黄金矿产金量几乎可以忽略不计，因此印度的黄金大部分是以进口方式满足。我们接着介绍影响黄金中期趋势的投资属性。黄金作为投资品，既可与外汇比较，也可与债券和股票同台竞技，同时它也算得上是大宗商品。所以，黄金作为投资品时，我们必须关注很多市场，特别是股票市场。外汇、债券、股票和期货以及黄金是全球主要的投资品种，每个投资品种都有自己的特点和优势，国际游资在这些品种之间游走，持仓的变化会使得各个投资品种的价格此消彼长。黄金的商品属性和货币属性经常成为黄金市场炒作的基础，所以我们在分析黄金的投资属性时，不能忽略了对其他两个属性的分析。纸黄金、黄金期货和黄金[color=var(--weui-LINK)]保证金交易大大地便利了全球投资者对黄金的炒卖，这使得黄金的投资属性日益明显，大型的对冲基金，特别是宏观对冲基金和期货管理基金的出现，使得国际资本的力量日益强大。黄金的投资属性主要是从国际游资的流向来研判的，如果资金流向主要股票市场，则黄金上涨的“燃料”就不足。黄金与美元指数代表的外汇走势，长期来看是负相关的，黄金的价值不需要任何担保，但是美元却需要政府信用来担保，这是黄金和美元的最关键区别，外汇市场上的资金流动往往建立在对这个区别的认识上。同时，黄金和外汇市场可以相互验证和参照。在黄金投资中，研究主要货币对的走势、研究美元指数的走势是必不可少的一门功课，因为主要货币对走势的变化将影响到黄金价格的走势。外汇和黄金不光在投资属性层面有联系，在货币属性层面也有联系。黄金与股票以及债券之间的联系很紧密，当然这是在一个资金流动比较自由的金融环境中。当资金青睐于股票和债券市场时，黄金的价格会下降。当然，如果全球的风险厌恶情绪上升，那么黄金中短期内因为商品属性和投资属性而下跌，在中长期却会因为货币属性而上涨。在下面的基本分析中，我们会详细地介绍到这种翘翘板的效应，这就是黄金投资属性分析的关键。黄金与石油的关系也很密切，因为地缘政治动荡，特别是产油国的地缘政治动荡会同时影响到黄金和原泊的价格走势，而石油价格上涨引发的滞胀也会引起黄金价格上涨。黄金与金属期货的走势也有密切的关系，根据历史数据统计，黄金是商品市场长期趋势的先行者，而铜则被看做是最好的经济学家，所以如果能够结合黄金和铜来理解商品市场的走势，以及黄金本身的走势，则会为投资者带来相当大的利润。最后，我们来介绍对黄金长期走势影响最为深远的货币属性。有人称黄金是“货币之王”，是最可靠的通货。这里我们先来谈一下黄金在货币和官方储备中的运用。官方储备主要由外汇和黄金组成，美国的官方储备基本上都是黄金，欧洲国家也不例外，这反映了这些国家对黄金价值的深入认识。2005年名列全球官方黄金储备量前5位的国家分别是美国、意大利、法国、德国和瑞士，其黄金占官方储备的比率依次为74.5%、66.1%、62.9%、61.4%和42.1%。美国的黄金官方储备是8133吨，瑞士的黄金官方储备是1290吨。西方前十国的官方黄金储备占世界各国官方黄金储备总量的75%以上。亚洲国家的黄金官方储备普遍偏少，有逐渐增加的趋势，这对于国际金价走势的影响也是较为深远的。虽然黄金被迫退出货币流通领域，但是在遇到国际支付危机时，黄金仍旧是很好的应急货币，比如1997年的东南亚经济危机时各国政府紧急募集黄金，以及中国大陆和俄罗斯为了进行市场化经济引进技术而卖出大量黄金。今天的黄金仍旧具有货币属性，这并不全是历史的惯性，更准确地说这是由黄金本身的特性所决定的，不以某一利益团体的意志为转移。虽然目前世界上没有一个国家采用金本位制，但是欧美大国的官方储备还是以黄金为主。黄金作为货币的属性不是单凭人为力量就能抹去的，随着全球纸币的滥发，地缘政治的日趋动荡，以及经济滞胀的到来，黄金的货币属性将日益显著。下面我们列出了黄金属性制约下的走势周期和分析要点。请看表1-2，

黄金交易和投资的优点黄金交易和投资究竟有哪些好处和优势，下面我们就为你逐一列举。黄金期货在全球都有交易，最大的黄金期货交易在美国纽约，其次是日本、伦敦。目前在中国内地和香港也有黄金期货交易，可以说黄金期货是一个全球联动的市场，一个黄金期货的热爱者可以一天24小时通过全球的某一个市场介入黄金期货交易。黄金保证金交易和黄金现货的买卖也都有这个优势。当然，除了黄金保证金交易之外，其他黄金交易品种的全天候买卖单在某一个平台上是无法完成的。不过，黄金市场仍旧比内地A股市场的交易机会多。目前内地黄金交易公司的电话报单时间从早上一直持续到凌晨，这是A股市场无法与其媲美的。所以，黄金买卖的交易时长是黄金技资的第一个优势。这点与外汇现货保证金交易类似。黄金市场是一个全球性的市场，自然就会有巨量买家介入，而且这样的买家还不少，所以黄金市场很难受到单一庄家的控制。虽然布雷顿森林体系崩溃后欧美联手抑制金价，但是这样的操作绝不是金融团体能够做到的，所以日常的黄金市场基本上不用考虑庄家控盘因素。在贵金属市场上，即使中期和短期的操控也需要资金以外的手段才能做到，比如推行黄金非货币化政策等，所以像亨特兄弟这样的白银操控大师最后也功亏一费。由于少了庄家因素，所以黄金走势的技术性特点就比较正常，这样才符合技术分析的前提：历史会重演以及市场具有惯性。缺乏庄家因素，比较好利用正统的技术分析手段，这是黄金投资的第二个优势。通货膨胀是这个时代的主题之一，因为美联储统治下的全球货币发行仿佛就像野马脱缰一样，加上新兴大国的崛起使得战略资源价格持续上涨，所以全球进入一个长期持续通货膨胀的时代（当然这一趋势中间肯定有调整）。商品具有天然对抗通货膨胀的能力，但是一般的商品单位价值不高，同时要么容易腐败，要么不宜保存，所以不太适合作为抗通货膨胀投资的又像。但黄金却相反，黄金的单位价值高，容易保存。所以，黄金是天然的抗通货膨胀投资品，这是黄金投资的第三个优势。黄金是极好的避险投资。“盛世藏书画，乱世藏黄金”，这是中国的古训，在当今世界这条法则仍旧适用。历史上只要宏观危机出现，则黄金就会受到追捧。以最近十几年发生的宏观危机为例，1997年东南亚经济危机爆发，危机发生国的金价应声而涨，危机传染到哪国，哪国的金价就上涨。2008年上半年，越南发生金融动荡，股市楼市大幅度下跌，越南顿时成了金条的最大进口国，以致政府不得不进行干预，限制黄金进口，理由是避免总体贸易逆差扩大。所以，黄金往往是人民财产的最后保障，一旦黄金的避险需求被触发，则黄金价格的上涨将是惊人的，黄金的避险需求与黄金的货币属性密切相关。黄金能够作为很好的避险投资，这是黄金投资的第四个优势。黄金的转移非常容易，这使得黄金作为遗产非常有优势，以至于可以成为很好的避税手段。地产和证券的转让要求登记，而这些资产作为遗产在欧美还需要缴纳遗产税。而金条这类易于转手的财产则可以很好地规避这些。财产转移上非常便利，这是黄金投资的第五个优势。黄金交易的税赋在全球所有投资品种之中应该算是非常轻的了，虽然单笔交易看不出税赋的多少，但是长期下来按照复利的原理计算则是一笔惊人的支出。所以一个交易成本较低的品种对于投资者而言无疑是福音。税赋和交易成本低是黄金投资的第六个优势。普通商品伴随着时间的流逝都会出现物理性质不断产生破坏和老化的现象。不管是不动产如房产还是汽车等动产，除非被某个名人使用过，不然经过岁月的磨炼都会有不同程度的贬值。而黄金由于其本身的特性，虽然会失去其本身的光泽，但是其质地根本不会发生变化。即使黄金掉入了它的克星“王水”里，经过一连串的化学处理，它仍然可以恢复其原有的面貌。正是由于黄金是一种恒久的物质，其价值又得到了国际的公认，所以从古到今都扮演着一个重要的经济和政治角色。